近期，浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称"科马材料"）提交了招股评释书，拟北交所 IPO 上市，公开刊行不稀奇 2092 万股。

钛媒体 APP 小心到，从裸露的财务数据看，科马材料的买卖收入近几年捏续下滑，何况净利润也出现大幅波动。在 2021 年收成 7251.93 万元的净利润后，公司随后两年的净利润均远低于该数值，利润似乎难重回巅峰。毛利率方面，科马材料在研发用度率永久低于同业均值的情况下，2023 年公司毛利率的走势却与同业大相径庭。

营收捏续下滑，利润难回巅峰

科马材料主买卖务为干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、坐蓐及销售。

2021 年 -2023 年（下称"敷陈期"），科马材料折柳已毕买卖收入 2.23 亿元、2.02 亿元、1.99 亿元，净利润折柳为 7251.93 万元、4165.04 万元、4904.68 万元，可见，科马材料的营收捏续下滑，净利润也在波动，特地是 2022 年，科马材料谋利双降，折柳同比下滑了 9.25%、42.57%。

对此，科马材料向钛媒体 APP 暗示，2022 年，公司营收下滑主要系国内商用车产销量同比显明下落，对公司家具需求减少所致。字据中国汽车工业协会数据，2021 年，国内商用车产量为 467.4 万辆，销量为 479.3 万辆；2022 年，国内商用车产销量显明下滑，其中产量为 318.5 万辆，同比下落 31.9%，销量为 330 万辆，同比下落 31.2%，产销量处于历史低位。

进入 2023 年，国内商用车行业处于逐渐还原经由中，对上游家具需求的开释及传导需要一定时分，同期科马材料主要家具坐蓐工艺切换及新厂区搬迁对公司坐蓐打算产生一定影响，在手订单未能实时改变为收入。其暗示，公司 2024 年 1-6 月买卖收入为 1.25 亿元，同比增长 40.55%；扣非归母净利润为 3418.28 万元，同比增长 89.54%，功绩下滑干系主要不利身分已赢得舍弃。

从业务组成上看，科马材料主才调有干式聚散器摩擦片 - 湿式浸胶工艺家具、干式聚散器摩擦片 - 干式挤浸工艺家具、湿式纸基摩擦片、铜基摩擦片，具体情况如下：

可见，干式聚散器摩擦片干系家具是科马材料最蹙迫的收入来源，该家具敷陈期内总共产生的买卖收入占当期主买卖务收入的比例 99.13%、96.99%、96.84%。

值得一提的是，干式聚散器摩擦片主要应用于装置手动变速器（MT）的车辆（俗称"手动挡汽车"）及装置电控机械式自动变速器（AMT）、干式双聚散自动变速器（DSG）、扭矩减振器的车辆，简而言之，科马材料的家具主要应用于传统手动挡燃油车。（注：每辆手动挡汽车使用 2 片干式聚散器摩擦片。）

招股评释书清醒，2021 年 -2023 年，国内主机配套市鸠合的手动挡乘用车比例折柳为 19.43%、9.45%、7.67%，捏续下滑，到了 2026 年该比例将至 4.67%；手动挡商用保有量的比例折柳为 90%、90%、90%，到了 2026 年该比例将将至 87%。

在国内售后作事市集，2021 年 -2023 年，手动挡乘用车保有量比例折柳为 40.24%、37.16%、34.48%，到了 2026 年该比例将降至 28.48%；手动挡商用车产量的比例折柳为 90%、90%、90%，到了 2026 年该比例将将至 87%。

这也意味着，不管是主机配套市集如故售后作事市集，亦马虎不管是乘用车如故商务车，手动挡车辆占比都会下滑。在如斯布景之下，科马材料的成长性不得不令东说念主担忧。

对此，科马材料向钛媒体 APP 暗示，受经济发展水平、社会环境及驾驶风气等身分的影响，手动挡乘用车在深广发展中国度和欧洲地区仍有较大需求。干式聚散器摩擦片历久在高温高摩擦景象开头，使用较为常常，聚散器摩擦片磨损较大，具有刚性和叠加性虚耗的特征。受益于庞大的汽车保有量基数，干式聚散器摩擦片售后作事市集需求已经特地巨大。此外，公司亦积极拓展家具线，布局新能源车市集。公司连年新研发的家具 - 扭矩戒指工具摩擦片已应用于赛力斯、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车等主机厂新能源夹杂能源车型。敷陈期内，公司干式聚散器摩擦片应用于扭矩减振器的金额快速高潮。2024 年 1-6 月，公司扭矩减振工具干式聚散器摩擦片销售收入为 215.52 万元，将来将捏续增长等。

另外，科马材料这次欲召募 15116.8 万元用于干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技改形势，占募资总数的 73.32%，该形势建立完成后，公司将新增年产 1000 万片干式挤浸工艺聚散器摩擦片产能。

需要评释的是，敷陈期内，科马材料干式聚散器摩擦片的产能行使率折柳为 98.44%、77.49%、80.58%；销量折柳为 2633.75 万片、2345.92 万片、2190.49 万片。那么，在干式聚散器摩擦片产能行使率才刚刚过 80%，且销量捏续下滑的情况下，科马材料是否还有必要扩产干式聚散器摩擦片？

对此，科马材料向钛媒体 APP 暗示，通过公司的一系列分析，召募资金投向 T2 技改形势具有必要性与合感性，新增约 30% 的干式聚散器摩擦片产能具有合感性，本次募投与公司打算限制、产能行使率以及家具市集需求匹配，拟购置坐蓐开导与新增产能匹配。

毛利率走势奇特

从上文可知，2023 年科马材料在营收同比下滑 1.58% 的情况下，净利润归正同比增长了 17.76%，而导致该快乐产生的主要身分或齐因毛利率。

敷陈期内，科马材料的毛利率折柳为 44.92%、35.48%、41.29%，其中 2023 年科马材料的毛利率同比增长了 5.81 个百分点。

需要评释的是，就算科马材料的毛利率暴增，但仍低于同业均值。敷陈期内，科马材料同业可比公司毛利率的平均值折柳为 55.23%、49.36%、42.6%。

钛媒体 APP 小心到，导致上述快乐产生的主要身分或齐因研发用度率较低所致。敷陈期内，科马材料的研发用度率折柳为 5.49%、6.77%、6.56%，同业可比公司平均值折柳为 7.03%、7.58%、7.79%，研发用度率永久低于同业均值。

详尽科马材料的毛利率和研发用度率，有一个巨大的疑忌摆在了公众的眼前。在研发用度率较低，且同业可比公司毛利率平均值捏续下滑的情况下，科马材料的毛利率是如安在 2023 年同比增长 5.81 个百分点？

对此，科马材料向钛媒体 APP 暗示，公司为工信部专精特新小巨东说念主企业、浙江省隐形冠军企业、高新本事企业，领有省级企业本事中心、浙江省博士后职责站，已建立结识的研发团队和完备的研发体系。刻下研发参加占比基本稳健公司预期，且公司研发的家具质能失色外洋着名品牌，不存在研发进程逾期的情形。而 2023 年，跟着毛利率水平较高的干式挤浸工艺家具收入占比高潮，同期部分原材料采购价钱下落，公司毛利率有所回升。

从职工架构上看，为止 2023 年 12 月末，科马材料共领有 458 名职工，其中本事东说念主员 56 名，而受老师程度方面，科马材料本科以放学历的职工数目为 433 东说念主，占比为 94.54%，换言之，科马材料超一半以上的本事东说念主员学历在本科以下，这也意味着，靠着超半数学历在本科以下的本事东说念主员，科马材料 2023 年的毛利率同比增长了 5.81 个百分点。（本文首发于钛媒体 APP，作家｜邓皓天）